橡膠期現市場（chǎng）“冰火兩重天”

　　在泰國持續收膠背景（jǐng）下，1月以（yǐ）來海外煙片膠價格繼續看漲（zhǎng）。由（yóu）於當下國內處於停割期，全乳膠價格堅挺，而2月中旬東南亞將迎來低產季，煙片膠供應又會緊張，可供交割標的物減少令滬膠期貨自上周初以來便轉入偏強模式。然而下遊消費低迷，輪胎廠亦（yì）無備貨（huò）之需（xū），現貨價格持續（xù）走低（dī），與期市形成鮮（xiān）明（míng）對比。在強政策與（yǔ）弱需求的博弈之（zhī）下，膠（jiāo）市期現“冰火（huǒ）兩重天”的格局還將持續。

　　泰國（guó）有錢（qián）任性，力挺膠價（jià）到底

　　為了擺脫產膠旺季膠價弱勢的規（guī）律（lǜ），泰國可謂使出渾身解數。據了解，自去年年末（mò）開始，該國橡膠種植園組織(REO)便持續收購生膠片和煙片膠，估算（suàn）截至目前大約（yuē）收了6萬噸，貨源供應趨緊促使二者價格一路攀升。不過，盡管如此（cǐ），泰國（guó）膠農似（sì）乎還（hái）不滿（mǎn）意當前（qián）價格。當局無奈隻能再度承諾會在一（yī）個月內提振原料價格至80泰銖/公斤，目（mù）前距離這個（gè）目標仍有近20泰銖/公斤。為了達（dá）成上述目標（biāo），泰國國家和平秩序委員會和（hé）政府打算下達指示，令儲蓄銀（yín）行和泰京銀（yín）行向從膠農處購買橡（xiàng）膠的企業提供250億泰銖軟貸款（kuǎn），希望通過信貸傾斜來實現提振膠價的效（xiào）果。

　　作為產膠國，泰國當局積極在供應端上向（xiàng）特（tè）定膠種施展單方麵的“定價權優（yōu）勢”。所謂的特定膠種主要指可在上海期貨交易所和東京工業品交易所用於交割的（de）煙片膠。由於目前中國雲南和海南（nán）主產區處在（zài）停割（gē）期，全乳膠供應有限，價（jià）格堅挺，那（nà）麽如果能令煙片膠供應短缺（quē），無疑可使得上海期（qī）貨交易所和東京工業品交（jiāo）易所用於交割的標的物變得稀（xī）缺，從（cóng）而刺激期貨膠價走強。此外，再過半個月，東南亞將迎來低產季，屆（jiè）時（shí）膠水供應會下降（jiàng），貨源趨緊的題材有望成為支撐膠價維持強勢格（gé）局的基礎。

　　下（xià）遊需求低迷掣肘，現（xiàn）貨膠價萎靡（mí）

　　雖說泰國當局能對特定膠種實施持續（xù）收購，起到拉抬期膠的效果，但是無法“號令”需求國家接受其高價膠，也不能令其他膠（jiāo）種聯（lián）袂上漲（zhǎng）。可以看到，受（shòu）製於需求低迷，膠水和杯膠依然處於低位。截至（zhì）昨日，泰國合艾市場膠水報38泰銖/公斤（jīn），杯膠報37.5泰銖（zhū）/公（gōng）斤。

　　除此以外（wài），中（zhōng）國輪胎廠（chǎng）轉入節假日模式（shì）將進一步（bù）削弱（ruò）需（xū）求力（lì）量。數據顯示，1月底，山（shān）東地區部分（fèn）廠（chǎng）家著（zhe）手準備春節放假（jiǎ）等相關事宜，生產設（shè）備（bèi）開始（shǐ）陸（lù）續停產，預計輪胎企業（yè）放假時間點會集中於下月初。而對（duì）於往年存在的輪胎（tāi）廠節前備貨行情，筆者認為今年（nián）又會落空，主（zhǔ）要因為當下多數廠家（jiā）原（yuán）料庫（kù）存居高不下，且（qiě）終端（duān）消費乏力，企業囤貨采購意願不強。麵對（duì）美國商務部初（chū）步（bù）裁定雙反高關稅結果，當下國（guó）內輪胎市（shì）場信心已然受（shòu）到重創，近日人民（mín）幣複（fù）合膠報（bào）價跌破（pò）1萬關口證明現貨市場實際成交和（hé）價格均處在低迷狀態，未（wèi）來現貨膠（jiāo）價格維持陰跌的可能性較大。

　　目前來看，在泰國（guó）持續收購原料膠和東南亞即（jí）將迎來（lái）低（dī）產期的背景下，預（yù）計未來一段時間，作為期市交割標的物的全乳膠和煙片膠仍將保持堅挺，不（bú）過缺乏進一步走強的動力，其餘膠種則會在下遊需求疲軟壓製下維持弱勢姿態。全乳膠（jiāo）與複合膠價差以及煙（yān）片膠與杯膠價差持續擴大隻會削弱期貨膠的“使用屬性”，進而成為遊離於實體企業外的“孤島”，缺失“價格指引（yǐn）”的（de）功能。